能否打破歐債危機(jī)恐慌 美國失業(yè)率走向是關(guān)鍵

　　近段時(shí)間，歐債危機(jī)出現(xiàn)緩和跡象，但是遠(yuǎn)未達(dá)到徹底平息的地步。在評(píng)估歐債危機(jī)前景時(shí)，人們往往把注意力集中在歐債危機(jī)的“人和”層面，然而主導(dǎo)市場(chǎng)氛圍的全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期的“天時(shí)”因素同樣不可忽視，而美國失業(yè)率的走向則是歐債危機(jī)恐慌氛圍能否被徹底打破的關(guān)鍵。

　　歐債危機(jī)遠(yuǎn)未平息

　　進(jìn)入2012年，外匯市場(chǎng)最值得欣喜的變化，莫過于自2011年下半年以來不斷惡化的歐債危機(jī)出現(xiàn)了緩和的跡象。盡管有不少評(píng)論對(duì)歐盟峰會(huì)達(dá)成的新財(cái)政協(xié)議能否有效化解歐洲一體化的深層次矛盾表示質(zhì)疑，但是市場(chǎng)的憂慮的確已有所減輕，表現(xiàn)為歐洲銀行間市場(chǎng)美元3個(gè)月LIBOR-OIS利差自第二輪歐債危機(jī)蔓延以來首次出現(xiàn)大幅下降，利差從原先50個(gè)基點(diǎn)以上跌落到目前40個(gè)基點(diǎn)以下。

　　然而，當(dāng)前該利差水平與歐債危機(jī)爆發(fā)之前10-15個(gè)基點(diǎn)的波動(dòng)區(qū)間相比依然偏高，這意味著盡管歐債危機(jī)有所緩和，但是還遠(yuǎn)未達(dá)到徹底平息的地步。

　　歐元匯率難脫震蕩

　　對(duì)于匯率市場(chǎng)走勢(shì)而言，歐債危機(jī)的后續(xù)發(fā)展自然甚為關(guān)鍵。我們注意到，在評(píng)估歐債危機(jī)的前景時(shí)，人們往往把注意力都集中在歐債危機(jī)的“人和”層面，特別是核心國家德國與歐債重災(zāi)區(qū)各國之間的博弈。然而值得注意的是，歐債危機(jī)的溫度和深度不可混為一談，歐債危機(jī)的深度根源于歐洲一體化的制度缺陷，而歐債危機(jī)的溫度則是市場(chǎng)恐慌情緒的體現(xiàn)，歐債危機(jī)的深度和溫度互相關(guān)聯(lián)，但卻不是一回事。因此，在評(píng)估歐債危機(jī)的進(jìn)展時(shí)，不能忽視整體市場(chǎng)氛圍的變化，而影響市場(chǎng)氛圍的最關(guān)鍵因素是全球經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期的變化，即所謂的“天時(shí)”。

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