近期，門檻較低的公募多空分級基金——中歐滬深300指數(shù)多空分級、中海滬深300指數(shù)雙向分級等多空分級的上報(bào)，再度點(diǎn)燃了普通投資者對做空工具的熱情，全民做空“集結(jié)號”吹響，普通投資者也將迎來“做空時(shí)代”。

　  目前，國內(nèi)的做空工具主要是股指期貨、融券，但50萬元的資產(chǎn)門檻對于普通中小投資者來說實(shí)在太高，多空分級基金的推出將為投資者提供較低門檻的做空對沖投資工具，在二級市場上百元左右即可操作。多空分級的設(shè)計(jì)為看多、看空的投資者提供了相應(yīng)的投資工具，為成長型基金投資者在市場波動(dòng)中帶來了收益的可能，也許未來市場“陰雨連綿”時(shí)，投資者將不會再怨聲載道。

　　分級基金由于同時(shí)具備做空機(jī)制、杠桿效應(yīng)、套利機(jī)制，因而頗受投資者歡迎，在基金市場上也展露鋒芒，其滿足了不同投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的資產(chǎn)配置和交易需求，有利于豐富基金投資者結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大基金投資者范圍，也改變了基金固有投資模式。

　　2007年首只分級基金——國投瑞銀瑞福分級股票型基金上市，但其復(fù)雜的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和不太理想的市場表現(xiàn)，并未引起投資者的興趣。在其后兩年多的時(shí)間里，市場也并未給予太多關(guān)注，直至2009年5月，分級基金長盛同慶發(fā)行募集接近150億元，創(chuàng)新分級基金才正式進(jìn)入投資者的視野。隨后，2009年底分級基金的創(chuàng)始者國投瑞銀基金又發(fā)行了分級指數(shù)基金瑞和滬深300。指數(shù)分級基金在保持基金產(chǎn)品理財(cái)功能的前提下，通過結(jié)構(gòu)化和交易性的結(jié)合，為基金市場新增了資產(chǎn)配置工具，改善了目前基金產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象。2011年，信誠中證500指數(shù)分級基金在深交所上市交易。2012年10月25日，中國易方達(dá)中小板分級基金上市；2013年2月28日中國分級基金集體上漲。2013年3月，中國首只風(fēng)格指數(shù)分級基金——銀河滬深300成長增強(qiáng)指數(shù)分級基金亮相。分級基金的產(chǎn)生擴(kuò)大了市場的種類，其豐富的交易策略和獲利機(jī)制，促使金融市場的各個(gè)參與主體都能開拓出新的業(yè)務(wù)創(chuàng)新機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)多方共贏，為我國投資市場的完善做出了重大貢獻(xiàn)。

　　相比于傳統(tǒng)偏股型基金，分級基金在創(chuàng)新領(lǐng)域仍有很大空間。未來，分級基金的創(chuàng)新領(lǐng)域有望從現(xiàn)有傳統(tǒng)指數(shù)中不斷延伸，包括行業(yè)指數(shù)、特定指數(shù)以及特定投資領(lǐng)域都將成為分級基金的主要跟蹤標(biāo)的，如不久前結(jié)束發(fā)行的國泰國證房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)分級基金，便實(shí)現(xiàn)了這方面的突破。

　　從2012年8月起持續(xù)兩個(gè)半月，分級基金A份額在對A股市場持續(xù)下跌的強(qiáng)烈預(yù)期下，走出了一波漂亮的牛市行情。部分分級基金的A份額漲幅大幅領(lǐng)先于滬深300指數(shù)。記者認(rèn)為，此時(shí)的A份額在場內(nèi)交易所向投資者充分展現(xiàn)了其潛在套利的豐厚程度。A股市場成交量的持續(xù)萎靡、中國經(jīng)濟(jì)下滑對A股市場的負(fù)面影響加劇，是A份額自8月份以來所面臨的最大利好，這促使A份額場內(nèi)交易價(jià)格不斷走高。

　　2013年春節(jié)過后，上證綜指下跌，做空工具可以體現(xiàn)其價(jià)值，按照多空杠桿分級的規(guī)則，做空的投資者可以實(shí)現(xiàn)正收益。

　　然而，做多與做空之間的轉(zhuǎn)換，考驗(yàn)著投資者對市場走勢的判斷能力。市場風(fēng)險(xiǎn)無處不在，如果判斷失誤，損失也會放大。

　　當(dāng)前，我國分級基金也面臨一些問題：一是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一；二是未考慮利率市場化帶來的影響；三是份額流通存在難度。目前一些分級基金產(chǎn)品的參與及退出都需要通過母基金進(jìn)行轉(zhuǎn)換，且其份額不可上市交易，投資者參與及退出不便利，其各類份額的流通存在一定難度。

　　未來，市場多元化發(fā)展會帶來更多的創(chuàng)新金融工具，其必將會提高基金產(chǎn)品創(chuàng)新的廣度和深度。相信隨著這些金融工具的推出，創(chuàng)新基金產(chǎn)品將更加頻繁地進(jìn)入大眾視野，成為人們的“又一種選擇”。