據(jù)悉，信泰人壽開發(fā)的投連險產(chǎn)品“信泰恒星終身壽險(投資連結(jié)型)”于近期正式上市，該產(chǎn)品主要面向高收入人群，兼具投資理財與保險保障功能。引發(fā)公眾極大關(guān)注的是，該款投連險的最低認購門檻為1000萬元。

　　債市走高

　　投連險再現(xiàn)正收益

　　數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，我國保險資產(chǎn)總額達到6萬億元，壽險達到4萬億元，其中，投連險規(guī)模僅有100億元左右。

　　“在投連險發(fā)展速度較為緩慢的狀態(tài)下，現(xiàn)在正是進入這個市場的好時機，未來市場空間巨大。”信泰人壽總裁助理李俊表示。

　　觸底反彈，也許是投連險慢慢恢復元氣的一種說辭，但5月份股市微漲，債市走高，的確為投連險創(chuàng)造了減虧良機。華寶證券最新一期投連月報數(shù)據(jù)顯示，盡管仍有64%的投連賬戶近一年來的業(yè)績處于虧損狀態(tài)，但令人略感安慰的是，5月份投連險賬戶平均收益率為1.36%，連續(xù)第二個月實現(xiàn)正收益。

　　在華寶證券排名體系內(nèi)的187個賬戶中，有181個賬戶取得正收益，占所有賬戶的97%.收益率排名前三的分別是平安精選權(quán)益賬戶(7.01%)、國壽平衡增長賬戶(6.84%)和平安進取賬戶(5.88%)。華寶證券分析師認為，5月份投連賬戶獲得正收益主要得益于債市走高。

　　5月份，保監(jiān)會《關(guān)于保險資金運用監(jiān)管有關(guān)事項的通知》發(fā)布后，保險資金投資企業(yè)債和信用債的范圍擴大，基金公司隨之大幅增持債券。中國債券信息網(wǎng)日前發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年5月銀行間市場機構(gòu)合計增持932.25億元債券，其中基金增持金額達到729.62億元。大量資金在5月份涌入債市，使得中債總指數(shù)上漲1.66%、中債企業(yè)指數(shù)大漲2.25%.

　　據(jù)記者了解，投連險賬戶的管理方式和開放式公募基金產(chǎn)品類似，其收益形態(tài)也局限于公募基金的最初階段。華寶證券根據(jù)投連險不同的風險收益結(jié)構(gòu)，將其分為指數(shù)型、激進型、混合型(混合激進型/混合保守型)、債券型(增強債券型/全債型)和貨幣型。

　　其中，指數(shù)型、激進型、混合型投連險賬戶在相當程度上嚴重依賴于A股的臉色，除極少數(shù)保險公司運作得較為得當外，絕大多數(shù)投連險賬戶幾乎無一逃脫A股行情走出獨立走勢�；仡�2011年，上證指數(shù)全年累計下跌21.68%，滬深300下跌25.01%，中證500下跌33.83%.在此背景下，偏股型投連險賬戶整體虧損。

　　股市微漲

　　偏股型賬戶主動加倉

　　偏股型賬戶占據(jù)投連險的半壁江山，受A股拖累，使投連險近幾年成績始終在低位徘徊、裹足不前。但從近期偏股型投連險倉位的變動情況來看，似乎傳遞出樂觀信號。

　　針對與股市掛鉤較為緊密的激進型賬戶倉位，華寶證券的最新測算結(jié)果顯示，5月28日至6月1日，剔除指數(shù)波動對激進型投連險賬戶有效倉位的影響，46只激進型投連險賬戶的平均有效倉位為85.8%，較之前一周主動增倉1.57%.其中，主動加倉幅度最大的是“招商信諾銳取A型賬戶”，剔除指數(shù)波動因素，主動加倉9.29%；主動減倉幅度最大的是“國壽精選價值投資賬戶”，主動減倉5.13%.

　　較之前幾周，投連險管理者中的樂觀者明顯增多。在這一周內(nèi)，激進型投連險賬戶主動減倉增幅在0至5%以上的賬戶有7只，主動加倉在0至5%的賬戶有33只，增倉賬戶占比高達七成。

　　雖然增倉賬戶數(shù)量明顯增多，但由于多是小幅加倉，因此，總體上高倉位賬戶數(shù)量依然處于近期的較低水平。在5月28日至6月1日這一周內(nèi)，46只激進型投連險賬戶中，平均有效倉位在90%以上的賬戶有18只，占賬戶總數(shù)的39%，僅比之前一周多了1只。這說明，投連險管理者雖然心態(tài)樂觀，但仍然心存謹慎。

　　盡管激進型賬戶有效倉位小幅增加，但與同期滬深300指數(shù)上漲2.32%相比，46只激進型賬戶的整體收益率仍未能跑贏滬深300指數(shù)，平均收益率僅為2.19%.平安精選權(quán)益投資賬戶以3.79%的收益率，連續(xù)兩周獲收益冠軍，在所有同類賬戶中成績領(lǐng)先，中國人壽的激進型賬戶則緊隨其后，兩大保險巨頭的投連險管理能力在今年有了明顯好轉(zhuǎn)，而泰康基金精選投資賬戶則以0.74%的收益率墊底。

　　但從總體上看，近兩個月，激進型投連險賬戶的整體倉位并沒有太多的主動調(diào)整，平均有效倉位一直在85%左右小幅調(diào)整。

　　貼合國情

　　投連險定位“奢侈”

　　“當前投資型保險市場份額的下滑，與新會計準則實施、資本市場不景氣等因素直接相關(guān)，在政策與市場的雙重因素影響下，這一現(xiàn)狀實屬正常。”中央財經(jīng)大學保險學院院長郝演蘇認為，投連險只能是面向極少數(shù)客戶的“奢侈品”。前期由于偏離國情與民情，部分公司偏要將這種“奢侈品”做成超市銷售的商品，反而會產(chǎn)生許多問題。

　　事實上，稱投連險為“奢侈品”，不僅在于其對消費者風險承受能力的要求較高，在操作要求上也相當“奢侈”。

　　2011年度，各類投連險賬戶平均累計回報率由高到底依次為：貨幣型(3.12%)、全債型(0.56%)、增強債券型(-1.77%)、混合保守型(-9.05%)、混合激進型(-15.74%)、激進型(-20.68%)、指數(shù)型(-23.28%)。180只投連險賬戶中有39只賬戶實現(xiàn)正收益，其中，24只貨幣型賬戶全線飄紅，取得3.12%的賬戶平均年度回報率，高于2010年1.34%的收益表現(xiàn)。此外，10只全債型賬戶中有7只取得正收益，23只增強債券型賬戶有8只取得正收益。

　　以上數(shù)據(jù)并非證明貨幣型賬戶和全債型賬戶收益更優(yōu)，而是體現(xiàn)出各類投連險賬戶之間收益率的差異，詮釋了投連險產(chǎn)品分類賬戶設(shè)計的優(yōu)勢，即讓投保人通過不同風險收益水平分類賬戶之間的相互轉(zhuǎn)換，達到個人整體投資收益水平的最優(yōu)。但如何在幾類賬戶之間進行恰到好處的操作，對于大多數(shù)客戶而言，難以操控。

　　此次信泰人壽推出的千萬元門檻投連險，則使投連險只面向極少數(shù)風險承受能力較高的客戶。此外，信泰人壽資產(chǎn)管理中心首席投資官王連平表示，目前信泰人壽不再采用海外成型的量化模型，而是結(jié)合中國資本市場的實際特點，獨立研究開發(fā)出對應(yīng)的量化投研體系，已達到業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平。或許，將合適的產(chǎn)品賣給合適的客戶，投連險的“觸底反彈”或不再是一種說辭。