回顧我國公募基金的發(fā)展歷程，產(chǎn)品創(chuàng)新一直貫穿始終。不論在交易方式、運作模式，甚至是營銷方面，在創(chuàng)新產(chǎn)品推出初期，均得到了市場的熱捧。在近兩年公募基金業(yè)績屢遭重創(chuàng)的環(huán)境下，低風(fēng)險基金產(chǎn)品創(chuàng)新逐漸作為基金公司布局產(chǎn)品線的重點發(fā)展方向。

　　而近期，匯添富旗下的理財30天債券型基金和華安旗下的月月鑫短期理財債券型基金為代表的首批短期理財基金的熱賣，更充分體現(xiàn)了市場對低風(fēng)險的固定收益理財產(chǎn)品的巨大需求。

　　我曾在去年9月發(fā)表在金牛評委專欄文章《創(chuàng)新應(yīng)以基民需求為導(dǎo)向》中明確指出，基金公司應(yīng)遵循“大道至簡”的原則，轉(zhuǎn)換思維，明確基金投資者的需求是什么，建立在滿足投資者需求基礎(chǔ)上的產(chǎn)品創(chuàng)新才是真正有價值的創(chuàng)新。

　　同時，對于收益期望不那么高、對風(fēng)險和波動更為敏感的投資者群體，基金公司有必要充分挖掘并設(shè)計出適應(yīng)他們的產(chǎn)品。近期，短期理財基金的問世，填補了金融產(chǎn)品債券型基金和貨幣市場基金之間的光譜斷裂帶，豐富了基金產(chǎn)品選擇，滿足了廣大普通投資者追求低風(fēng)險、穩(wěn)定收益的理財需求，同時也標志著基金管理公司在固定收益投資領(lǐng)域進入精耕細作時代。

　　對比銀行理財產(chǎn)品

　　為防止銀行通過理財產(chǎn)品變相高息攬儲，銀監(jiān)會早在2011年9月開始對銀行理財產(chǎn)品進行規(guī)范整頓，更是叫停了短期理財產(chǎn)品，市場需求龐大的中短期理財產(chǎn)品的缺失為基金進駐短期理財市場提供了良好的契機。短期理財基金相比銀行理財產(chǎn)品最主要的優(yōu)勢在于流動性好、投資門檻低和強制信息披露制度。

　　目前銀行理財產(chǎn)品以三個月、半年、一年的中長期產(chǎn)品居多，短期以及超短期的銀行理財產(chǎn)品基本沒有。銀行理財產(chǎn)品在產(chǎn)品運行期流動性較差，中途贖回面臨一定的損失，產(chǎn)品運作期滿到資金入賬通常會間隔1-3天。匯添富理財30天基金創(chuàng)造性地引入了產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)滾動運作的模式，產(chǎn)品成立打開申購后，投資者可以在任何一天購買產(chǎn)品，從這一天開始按月作為一個周期封閉運作，在運作期最后一日開放申購贖回。每個運作周期到期后，投資者可選擇贖回資金或者讓資金繼續(xù)滾動復(fù)利投資，沒有投資斷檔期，有效提高資金的使用效率。

　　與銀行理財產(chǎn)品相比，短期理財基金還有投資信息透明的優(yōu)勢。目前，銀監(jiān)會只是針對銀行理財產(chǎn)品的銷售環(huán)節(jié)予以規(guī)范，對銀行理財產(chǎn)品運作期間的信息披露尚未做嚴格要求。而在公募基金行業(yè)，證監(jiān)會自2004年6月以來先后出臺了八份信息披露內(nèi)容與格式準則、五份信息披露編報規(guī)則，對基金募集信息、基金運作信息及基金臨時信息披露的格式、相關(guān)指標的計算方法等內(nèi)容做了明確的規(guī)定，搭建起完善且嚴格的基金信息披露制度體系。通過信息披露，基金投資者可以對產(chǎn)品的投資運作、風(fēng)險程度以及管理人的后市操作策略等重要信息有所了解，便于投資者進行投資決策。

　　對比貨幣基金及純債基金

　　任何金融產(chǎn)品均可看作是收益性、風(fēng)險性、流動性三者按不同比例調(diào)和的產(chǎn)物。貨幣市場基金作為現(xiàn)金管理工具流動性強、風(fēng)險低，但必然會犧牲較高的預(yù)期收益作為代價；權(quán)益類基金在承擔(dān)高風(fēng)險的前提下追求預(yù)期的高收益；純債型基金由于不參與二級市場股票交易則是承擔(dān)較低的風(fēng)險并獲取較為穩(wěn)定的預(yù)期收益。而短期理財基金尋找的是貨幣市場基金和純債型基金之間的空缺，兼顧前者的流動性、安全性和后者的收益性，通過對流動性的適當約束——定期開放贖回，以及對短期債券品種的范圍拓寬，在風(fēng)險提升不大的代價上，實現(xiàn)了預(yù)期收益的顯著提升。

　　貨幣市場基金最主要的特點是安全性好、流動性高，因為其投資的貨幣市場工具大多數(shù)風(fēng)險較低且易于變現(xiàn)，很好地滿足了投資者的低風(fēng)險和流動性偏好。與貨幣市場基金相比，短期理財基金的投資標的更為寬泛，除了貨幣市場工具外還可投資部分高等級信用債。在運作方式上，短期理財基金采取周期封閉運作，定期開放。封閉運作有利于基金管理人運用久期配置策略，克服短期資金流動性較強、波動性較大對投資管理的影響，與貨幣基金相比流動性上稍有欠缺。另外，定期開放又可滿足短期理財者的流動性需求。因此投資者需要犧牲一定的流動性換取穩(wěn)定的預(yù)期收益。在收益分配方式上，短期理財基金借鑒貨幣市場基金按期分紅的模式，在每個運作期末將當期收益按照現(xiàn)金分紅或紅利再投資的形式全部分配給投資者。在交易成本上，匯添富理財30天、華安月月鑫、華安季季鑫三只短期理財基金均不收取認購費和贖回費，只是計提很小比例的管理費和托管費，類似于貨幣市場基金，交易成本遠低于純債型基金。

　　綜上，首批短期理財基金產(chǎn)品的推出精準定位廣大普通投資者追求低風(fēng)險、穩(wěn)定收益的短期理財需求，貼近中小投資者的真實理財需求，同時也符合我國債券市場和利率市場化的發(fā)展方向，這類創(chuàng)新品種憑借穩(wěn)定的預(yù)期收益、較小的流動性約束和低風(fēng)險的均衡匹配，較好地滿足了風(fēng)險極度厭惡人群追求絕對收益的投資需求，深入踐行產(chǎn)品適當性管理制度的同時也標志著基金公司在固定收益投資領(lǐng)域進入精耕細作時代。當然，作為一類創(chuàng)新型基金品種，短期理財基金的后續(xù)表現(xiàn)有待實際投資運作來進行驗證。