中新網(wǎng)3月28日電 證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站昨晚公告中國平安可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目已順利過會(huì)。這是繼民生銀行發(fā)行200億元A股可轉(zhuǎn)債之后，證監(jiān)會(huì)再次核準(zhǔn)的可轉(zhuǎn)債融資方案。
公開資料顯示，本次中國平安發(fā)行的不超過260億元可轉(zhuǎn)債，期限6年；票面利率不超過3%；轉(zhuǎn)股期為自發(fā)行結(jié)束之日滿6個(gè)月后的第一個(gè)交易日起至可轉(zhuǎn)債到期日止；初始轉(zhuǎn)股價(jià)格不低于公布募集說明書之日前20個(gè)交易日A股股票交易均價(jià)和前一個(gè)交易日A股股票交易均價(jià)。
業(yè)績?cè)鲩L是把雙刃劍
年報(bào)顯示，中國平安2012年旗下保險(xiǎn)、銀行、投資三大業(yè)務(wù)均衡發(fā)展�？傎Y產(chǎn)、凈資產(chǎn)均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。凈利潤達(dá)到267.5億元，增長18.5%。截至2012年底的中國平安集團(tuán)償付能力充足率為185.6%，平安壽險(xiǎn)償付能力充足率為190.6%，平安產(chǎn)險(xiǎn)償付能力充足率為178.4%。
保險(xiǎn)公司與銀行一樣，同是高負(fù)債經(jīng)營行業(yè)。對(duì)保險(xiǎn)公司來說，資本源自負(fù)債，負(fù)債越高，對(duì)資本的要求越高，負(fù)債增長越快，融資壓力越大。加之為了符合保監(jiān)會(huì)的審慎監(jiān)管策略，保險(xiǎn)公司都將償付能力充足率目標(biāo)從金融危機(jī)前的100%提高到了現(xiàn)在的150%。中國平安業(yè)績報(bào)喜的背后，是顯而易見的對(duì)資金的渴求的事實(shí)。
險(xiǎn)企融資老大難
事實(shí)上，資金“饑渴”是中國險(xiǎn)企的 “通病”。險(xiǎn)企日益增長的資金需求與愈來愈匱乏的融資渠道之間的矛盾也日漸明顯。
國內(nèi)險(xiǎn)企最常使用的股東增資和發(fā)行次級(jí)債的融資方式，經(jīng)常是企業(yè)融資的權(quán)宜之計(jì)。次級(jí)債可以解決企業(yè)1-2年內(nèi)的資金需求，但對(duì)3-5年后的資金需求就無能為力了。而且受發(fā)行規(guī)模的限制，企業(yè)發(fā)行次級(jí)債頻率越高，發(fā)行規(guī)模就越小。而股東增資不僅融資成本高且極易引起股價(jià)的劇烈動(dòng)蕩。
想要找到一條長久的融資渠道非IPO莫屬。但目前疲軟的行情，使得股市的融資功能打了不少折。
再保險(xiǎn)也是險(xiǎn)企的一種融資選擇。它可以增加保險(xiǎn)公司的分出責(zé)任，減少最低資本需求，以緩解或解決保險(xiǎn)公司償付能力問題。但這種方法帶來的“后遺癥”是保費(fèi)外流，在以可轉(zhuǎn)債破局融資難
2012年5月，保監(jiān)會(huì)的一紙通知，為資金饑渴的保險(xiǎn)業(yè)帶來了希望。保監(jiān)會(huì)《關(guān)于上市保險(xiǎn)公司發(fā)行次級(jí)可轉(zhuǎn)換債券有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確了上市保險(xiǎn)公司/集團(tuán)發(fā)行次級(jí)可轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股前即可計(jì)入公司的附屬資本，并批準(zhǔn)了中國平安首家發(fā)行次級(jí)可轉(zhuǎn)債。
采用可轉(zhuǎn)債方式融資，一方面可以降低融資成本，因?yàn)檗D(zhuǎn)債票面利率較低，而不需要像增發(fā)等方式給予二級(jí)市場(chǎng)折價(jià)。另一方面，可轉(zhuǎn)債方式融資，對(duì)EPS(每股收益)和股東利潤的攤薄是逐步釋放的，對(duì)股票供給形成緩釋，融資方式較柔和，可以避免股價(jià)的劇烈波動(dòng)。
市場(chǎng)預(yù)期，本次中國平安發(fā)行可轉(zhuǎn)債，預(yù)計(jì)可以將集團(tuán)2012年償付能力充足率提升到207%，至2015年前集團(tuán)的償付能力充足率均可確保維持在150%以上的水平�？赊D(zhuǎn)債發(fā)行后，可以對(duì)銀行、壽險(xiǎn)、產(chǎn)險(xiǎn)等業(yè)務(wù)提供資本支持。如果按目前的股價(jià)獲轉(zhuǎn)股，對(duì)現(xiàn)有股本的攤薄是8%，與剛剛發(fā)行了可轉(zhuǎn)債的民生銀行7.5%的攤薄水平相當(dāng)。且可轉(zhuǎn)債這種融資方式較好的照顧到市場(chǎng)情緒，不失為市場(chǎng)與公司雙贏的融資方案。
搶占市場(chǎng)份額為要?jiǎng)?wù)的現(xiàn)實(shí)下，險(xiǎn)企寧愿選擇自行解決融資問題。(中新網(wǎng)金融頻道)
