隨著近日資金面的逐步趨緊，央行周四(7月19日)在公開市場(chǎng)放量開展了800億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為3.35%；發(fā)行規(guī)模較周二增加600億元人民幣，中標(biāo)利率較周二同期限品種升5個(gè)基點(diǎn)。

　　本周已是央行連續(xù)第四周進(jìn)行逆回購(gòu)操作。本周公開市場(chǎng)到期逆回購(gòu)規(guī)模高達(dá)2050億元，而可供對(duì)沖的到期央票和正回購(gòu)只有450億元。央行周二進(jìn)行了200億元7天期逆回購(gòu)操作，據(jù)此計(jì)算，本周凈回籠資金600億元。

　　今年以來(lái)，央行公開市場(chǎng)一直未發(fā)行央票，而僅使用正/逆回購(gòu)來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性。央行自上周三開始在公開市場(chǎng)恢復(fù)正回購(gòu)詢量，但截至目前，正回購(gòu)尚未“重返”交易視野。資金面走勢(shì)的不確定性或是央行滾動(dòng)發(fā)行逆回購(gòu)，但正回購(gòu)詢而不發(fā)的主要原因。

　　事實(shí)上，逆回購(gòu)雖可在短期內(nèi)緩解流動(dòng)性緊張的困局，但無(wú)法像法定準(zhǔn)備金率那樣有效降低回購(gòu)利率中樞。從央行此前做法來(lái)看，在逆回購(gòu)操作結(jié)束后，央行緊接著就宣布降準(zhǔn)。在本輪逆回購(gòu)結(jié)束之后，市場(chǎng)普遍預(yù)期后期也將迎來(lái)降準(zhǔn)消息。

　　中信建投證券發(fā)布最新研究報(bào)告顯示，本月降準(zhǔn)幾率仍然很大，貨幣政策態(tài)度是明朗的，逆回購(gòu)是次優(yōu)選擇，可拖延降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)，但降準(zhǔn)是大勢(shì)所趨，資金面也可保持寬松。

　　雖然市場(chǎng)降準(zhǔn)預(yù)期越來(lái)越高，但央行始終采用逆回購(gòu)來(lái)補(bǔ)充短期流動(dòng)性。