當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月4日，日本央行行長(zhǎng)黑田東彥召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)
上周，新行長(zhǎng)黑田東彥領(lǐng)導(dǎo)下的日本央行出臺(tái)令人驚訝的貨幣寬松措施。至此，日本央行已經(jīng)加入到一個(gè)宏大而危險(xiǎn)的實(shí)驗(yàn)中，其激進(jìn)舉措標(biāo)志著這個(gè)失落多年的世界第三大經(jīng)濟(jì)體吹響了背水一戰(zhàn)的號(hào)角。
新措施系美聯(lián)儲(chǔ)翻版？
日本央行對(duì)貨幣政策框架進(jìn)行了全面改革，被市場(chǎng)稱為向“量和質(zhì)兩方面大膽寬松”的大轉(zhuǎn)變。日本央行宣布，將以兩年左右時(shí)間實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，這是日本央行首次為1月份提出的新通脹目標(biāo)設(shè)定達(dá)成期限。
日本央行決定，用基礎(chǔ)貨幣量取代無(wú)擔(dān)保隔夜拆借利率作為央行貨幣市場(chǎng)操作的主體目標(biāo)，兩年內(nèi)將基礎(chǔ)貨幣量擴(kuò)大一倍，2014年底達(dá)到270萬(wàn)億日元（約合２．８３萬(wàn)億美元）。日本央行還決定，將更長(zhǎng)期限的國(guó)債納入收購(gòu)對(duì)象以壓低長(zhǎng)期利率，同時(shí)擴(kuò)大購(gòu)買風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。據(jù)悉，日本央行將把每月的日本國(guó)債購(gòu)買規(guī)模提高一倍至7萬(wàn)億日元，同時(shí)也將增加上市交易基金（ETF）和房地產(chǎn)投資信托基金（REIT）等其他資產(chǎn)的購(gòu)買規(guī)模。
《華爾街日?qǐng)?bào)》認(rèn)為，日本央行的最新措施實(shí)際上是美聯(lián)儲(chǔ)的“翻版”，即大舉買進(jìn)長(zhǎng)期國(guó)債，并公布明確的政策目標(biāo)，附以央行行長(zhǎng)不達(dá)目的絕不罷休的承諾。其目的在于壓低長(zhǎng)期利率，鼓勵(lì)企業(yè)和個(gè)人消費(fèi)者借貸以加大投資和消費(fèi)。不過(guò)，從規(guī)模上看，黑田東彥的量化寬松更為“瘋狂”。日本央行每月的國(guó)債購(gòu)買規(guī)模高達(dá)7萬(wàn)億日元，而這相當(dāng)于日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的1/80�；氐矫绹�(guó)，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在每月的量化寬松規(guī)模僅為850億美元，這相當(dāng)于美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的1/187。
安倍交易卷土重來(lái)？
受日本央行新推出的貨幣寬松措施提振，日本股市4日強(qiáng)勁上升，日經(jīng)225指數(shù)比前一個(gè)交易日大漲2.2%。而在5日，日經(jīng)225指數(shù)再漲1.58%，創(chuàng)下自2008年9月1日以來(lái)的新高。外匯市場(chǎng)方面，美元兌日元匯率應(yīng)聲漲至97關(guān)口上方。
不過(guò)，美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，讓投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心驟降，歐美股市應(yīng)聲下挫。歐洲泛歐斯托克600指數(shù)上周累計(jì)下跌2.3%，美國(guó)股市標(biāo)普500指數(shù)上周累計(jì)下跌1%，創(chuàng)下自2012年12月底以來(lái)的最大單周跌幅。此外，國(guó)際油價(jià)上周累計(jì)下跌近5%。
倫敦對(duì)沖基金SLJ Macro創(chuàng)始合伙人任永力指出，投資者不能低估日本央行和新任行長(zhǎng)黑田東彥的決心，日經(jīng)股指將繼續(xù)向15000點(diǎn)大關(guān)進(jìn)發(fā)，美元兌日元也有望逐步攀升至100至110區(qū)間。與此同時(shí)，越來(lái)越多的投資者認(rèn)為，此前紅極一時(shí)的“安倍交易”要?dú)⒒貋?lái)了，日本央行令人驚訝的貨幣寬松措施會(huì)讓日元交易再次主宰全球外匯市場(chǎng)。
觀 點(diǎn)
發(fā)達(dá)國(guó)家央行
黔驢技窮？
黑田東彥肩負(fù)的重任，就是扭轉(zhuǎn)日本持續(xù)近20年的通貨緊縮局面，并提振日本經(jīng)濟(jì)，而這一任務(wù)是之前的任何一個(gè)人都沒(méi)能完成的。不過(guò)，黑田東彥決定以“令人驚訝”的寬松措施完成任務(wù)，當(dāng)中隱憂仍難以化解。
有分析人士指出，盡管日本央行的貨幣寬松措施在短期內(nèi)可對(duì)股市和消費(fèi)起到一定刺激作用，但無(wú)法從根本上解決日本經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性矛盾，而且會(huì)進(jìn)一步推升債務(wù)水平，從而不利于日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展。此外，日本央行的新政可能導(dǎo)致新的金融泡沫或者龐大的政府債券市場(chǎng)崩潰。
太平洋投資管理公司聯(lián)合首席執(zhí)行官埃里安則指出，日本央行新政的效果可能遠(yuǎn)不及預(yù)期，但其副作用卻不容小視。全球各主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行目前正在競(jìng)相推出無(wú)效的貨幣政策措施，這是因?yàn)樗麄冊(cè)诮?jīng)濟(jì)治理過(guò)程中已經(jīng)面臨黔驢技窮的困境，被迫不斷嘗試一切可能的新療法，“死馬當(dāng)活馬醫(yī)”。
對(duì)于中國(guó)而言，有分析人士表示，日本央行的貨幣寬松措施對(duì)中國(guó)有利有弊，中國(guó)應(yīng)該保持自身競(jìng)爭(zhēng)力，外部環(huán)境不是決定因素。
國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)：日本央行擴(kuò)大貨幣寬松規(guī)模能夠?yàn)槿毡沮A得更多時(shí)間，以應(yīng)對(duì)其長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)和財(cái)政挑戰(zhàn)，但量化寬松本身并不是萬(wàn)能藥。
國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪：在日本央行提前釋放出寬松政策后，如果日本的財(cái)政改革不能付諸實(shí)現(xiàn)，投資者對(duì)日本國(guó)債的信心將動(dòng)搖。
索羅斯：打破通縮的一個(gè)辦法就是激進(jìn)的貨幣政策，但應(yīng)該與財(cái)政刺激相配合以確保貨幣政策不會(huì)增加債務(wù)。此外，日本正在做的事情非常危險(xiǎn)。日元在持續(xù)貶值的預(yù)期下，日本民眾將會(huì)把資金轉(zhuǎn)移至國(guó)外，日本央行擴(kuò)大貨幣寬松措施的行動(dòng)可能引發(fā)日元“雪崩”。
東京Totan研究公司：黑田東彥喜歡一次性把需要做的事情搞定，不愿意一次次去修補(bǔ)政策的不足。日本央行關(guān)鍵是把投資者趕出債券市場(chǎng)，并迫使他們把資金放到別處去。但下一步會(huì)發(fā)生什么呢？日本央行的確沒(méi)有給自己留任何選項(xiàng)。
巴克萊戰(zhàn)略分析師：日本投資者將不得不將注意力從本國(guó)國(guó)債轉(zhuǎn)向其他的固定收入產(chǎn)品，大筆資金將涌入離岸固定資產(chǎn)市場(chǎng)，全球信貸市場(chǎng)也將受益。 （吳家明）
