瑞銀集團(tuán)(UBS)發(fā)布的最新研究報告指出，歐債危機(jī)再度惡化的背后，基本面并無急劇惡化、只有邊際上的負(fù)面消息。但脆弱的信心足以使金融市場大膽重啟“預(yù)期自我實現(xiàn)”機(jī)制。這再次提醒投資者，歐洲央行推出的3年期無限額低息再融資計劃(LTRO)只是爭取時間的止痛藥，歐債并無特效藥。

　　報告認(rèn)為，無論西班牙、意大利還是法國，其財政和債務(wù)的基本面都沒有根本性的、顯著的惡化(意大利事實上仍在朝好的方向發(fā)展)，最多只是在邊際上低于預(yù)期、并不影響大局。國際貨幣基金組織(IMF)也獲得了更多的“彈藥”以備不時之需。歐元區(qū)短期內(nèi)尚不會滑落到去年底極度糟糕的局面。

　　瑞銀認(rèn)為，基本面的負(fù)面消息、脆弱的市場信心導(dǎo)致金融市場挑戰(zhàn)基本面。無論是西班牙可能需要外部援助的討論、西班牙銀行體系仍然存在問題、還是意大利上調(diào)赤字和債務(wù)預(yù)測、法國總統(tǒng)選舉奧朗德當(dāng)選前景看好等，這些消息與脆弱的市場信心相結(jié)合，都可能會促使金融市場重拾“預(yù)期自我實現(xiàn)”的機(jī)制，然后大膽地挑戰(zhàn)基本面。類似的惡性循環(huán)已在歐債危機(jī)歷程中多次上演。

　　報告稱，過去兩年歐債危機(jī)的歷程顯示，穩(wěn)定金融市場是關(guān)鍵。第三輪LTRO短期內(nèi)尚無可能、歐洲金融穩(wěn)定工具和IMF的援助通常只能等到危機(jī)惡化后才會被動式地推進(jìn)，因此歐洲央行二級市場購買(SMP)成了眼下的唯一選項。但即便是SMP，也受到德國越來越強(qiáng)烈的批評和反對，因此規(guī)模預(yù)計難以放大。在此背景下，金融市場當(dāng)前所能實現(xiàn)的仍然只有弱平衡。