昨天中國國家統(tǒng)計局公布,中國1月居民消費價格指數(shù)(CPI)同比漲幅意外反彈至4.5%,并結(jié)束此前連續(xù)五個月下降的趨勢，而生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）增長則掉至兩年新低。

　　出人意料的數(shù)據(jù)變化暗藏著中國經(jīng)濟的微妙變化，令中國未來政策調(diào)整將更加謹(jǐn)慎,放松力度與速度恐將弱于預(yù)期。

　　焦點1

　　通脹為何意料外繼續(xù)上漲？

　　因為食品價格又漲了。

　　統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國1月食品價格同比上漲10.5%，為當(dāng)月CPI貢獻了3.29個百分點漲幅，非食品價格亦上漲1.8%。

　　受春節(jié)前食品價格上漲拉動，1月食品價格環(huán)比漲幅4.2%，較去年12月的1.2%的漲幅大幅加快，與之前五年春節(jié)前的食品價格環(huán)比平均上漲4%相比也略高。食品價格中，蔬菜價格漲幅從12月的11.5%漲至1月的23%，為CPI貢獻0.7個百分點；豬肉價格漲幅也從12月的21.3%加快至25%，貢獻0.8個百分點。非食品價格漲幅從12月的1.9%放緩至十五個月來的新低（1.8%）。居住類價格漲幅則放緩至三年來的低點（1.9%）。

　　匯豐銀行中國首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌表示，1月消費物價指數(shù)同比漲幅超預(yù)期反彈至4.5%，背后的主要拉動因素為食品價格在春節(jié)前后的季節(jié)性上漲。非食品價格受工業(yè)品價格指數(shù)影響，回落趨勢不變。

　　“CPI高于預(yù)期是受到農(nóng)歷新年假期的影響,但需要一并觀察1月和2月的數(shù)據(jù),才能真正評定出當(dāng)前的通脹情況,”澳新銀行駐上海經(jīng)濟學(xué)家HAO ZHOU認(rèn)為。 加拿大皇家銀行Brian Jackson說春節(jié)假期產(chǎn)生一定影響是不可避免的，因為今年春節(jié)是在1月份，去年是在2月份。但這種影響似乎比預(yù)期更大。

　　焦點2

　　PPI與CPI剪刀差擴大

　　滯脹壓力又現(xiàn)

　　1月份PPI較上年同期上升0.7%，較去年12月的1.7%和近期峰值2011年7月的7.5%顯著下滑，是兩年來的新低。同時1月PPI環(huán)比則下降0.1%,這較2011年2月的近期峰值大幅下降。

　　CPI的連續(xù)上漲伴隨著PPI連續(xù)環(huán)比下行，兩者剪刀差擴大。經(jīng)濟又到了滯漲風(fēng)險的路口。

　　華融證券宏觀分析師肖波更是指出,PPI的數(shù)據(jù)更令人擔(dān)心,PPI低于1%,說明在緊縮政策下PPI出現(xiàn)明顯的價格下跌趨勢,顯示了通縮的征兆。