說我國是一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國而非經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國，估計(jì)無人會(huì)提出異議。大國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展需要一個(gè)與大國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相匹配的大國金融模式，換句話說，從經(jīng)濟(jì)大國變?yōu)榻?jīng)濟(jì)強(qiáng)國需要正確的金融市場形式予以輔佐。在全球金融變革、中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，我們更適合選擇怎樣的金融模式？對此，中國人民大學(xué)證券與金融研究所所長吳曉求在其著作——《全球金融變革與中國金融崛起——探尋與大國經(jīng)濟(jì)相匹配的金融模式》一書中給出了答案。

　　2008年全球金融危機(jī)的爆發(fā)，導(dǎo)致各界學(xué)者開始懷疑資本市場對經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的作用。不過，吳曉求教授堅(jiān)定地認(rèn)為：中國應(yīng)當(dāng)建立以市場(核心是資本市場)為主導(dǎo)的現(xiàn)代金融體系。對于這一命題的論證，作者將其置于后危機(jī)時(shí)代這樣一個(gè)大框架下，循著由全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化、金融結(jié)構(gòu)調(diào)整而引發(fā)的對全球貨幣體系變革以及國際金融組織改革的呼聲，結(jié)合中國近年來經(jīng)濟(jì)實(shí)力的迅猛發(fā)展，產(chǎn)生了對人民幣國際化、建立金融大國的要求，而其前提條件則是對我國資本市場、貨幣市場、衍生品市場、商業(yè)銀行體系這些金融市場元素進(jìn)行進(jìn)一步改革與完善，培育一個(gè)以資本市場發(fā)展為主導(dǎo)的現(xiàn)代金融體系。

　　這似乎與我們一貫以銀行為主的思維有所出入，但作者論證的有理有據(jù)，值得一讀。

　　美國經(jīng)濟(jì)長達(dá)一個(gè)世紀(jì)的持續(xù)增長，來自于科技創(chuàng)新和金融強(qiáng)大的推動(dòng)力。在兩次工業(yè)革命的帶動(dòng)與要求下，美國發(fā)展出了強(qiáng)大的資本市場。資本市場資源配置的功能使投資者可以便捷迅速地籌集資金；而其風(fēng)險(xiǎn)配置功能可以將經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中累積的風(fēng)險(xiǎn)分散，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)流量化，從而提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)對風(fēng)險(xiǎn)的防御能力和化解風(fēng)險(xiǎn)的能力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長。而一個(gè)反面例子，日本20年的高速經(jīng)濟(jì)增長與后續(xù)增長乏力，則源自于其金融體系功能的缺失。我國目前的狀態(tài)和當(dāng)年的日本確有幾分相似。由流動(dòng)性過剩吹起的泡沫，已不僅限于股市、樓市，而開始向農(nóng)產(chǎn)品(例如出現(xiàn)“蒜你狠”“豆你玩”“姜你軍”等)、古董、藝術(shù)品、葡萄酒等領(lǐng)域流竄，給經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展帶來了極大的負(fù)面影響。這從另一個(gè)側(cè)面也反映出亟須一個(gè)具有財(cái)富保值增值、風(fēng)險(xiǎn)分散功能的活躍的資本市場，進(jìn)而引導(dǎo)資金合理配置。資本市場需要由外圍走向內(nèi)核，從國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表變?yōu)閲窠?jīng)濟(jì)的發(fā)動(dòng)機(jī)。而這或許是銀行主導(dǎo)型金融體系無法承受之重。

　　資本市場不僅有增量融資功能，而且具有存量資產(chǎn)的交易和配置功能。因?yàn)�，就增量融資功能來說，銀行體系的作用要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于資本市場，資本市場在增量融資上沒有任何優(yōu)勢而言。但就存量資產(chǎn)的交易和配置而言，資本市場則具有無可比擬的優(yōu)勢。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中資源配置的重心和難點(diǎn)顯然不在增量資源配置，而在于存量資源配置。

　　資本市場不僅具有優(yōu)化存量資源配置的功能，而且還具有使風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)的功能。銀行體系中風(fēng)險(xiǎn)存在的形式是“沉淀”，使銀行體系貌似穩(wěn)定、實(shí)則脆弱。資本市場風(fēng)險(xiǎn)存在的形式則是“流動(dòng)”，通過流動(dòng)機(jī)制配置風(fēng)險(xiǎn)、分散風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。

　　正是資本市場具有存量資源調(diào)整、風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)和分散、經(jīng)濟(jì)增長的財(cái)富分享機(jī)制的功能，賦予其深厚的生命力和強(qiáng)大的競爭力，這些都是銀行體系無法比擬的優(yōu)勢。但是，作者也注意分析了此次金融危機(jī)的前因后果，并吸取教訓(xùn)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，提出在大力發(fā)展資本市場的同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)注重金融監(jiān)管，進(jìn)而得出這樣的結(jié)論：未來能有效推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長的現(xiàn)代金融體系，就是具有金融杠桿效率并注重收益與風(fēng)險(xiǎn)均衡的市場主導(dǎo)型金融體系。(褚蓬瑜)